原创： 田占厚律师团队章节香港交易所发售新的上市制度后，差别化股权结构之争尘埃落定。2018年4月30日，港交所新的制订的《新兴及创意产业公司上市制度咨询总结》月生效，这意味著在原先的上市制度基础上，港交所将对新兴的三类公司放松容许：同股有所不同权结构公司、仍未收益生物科技类公司以及将港交所作为第二上市地的公司。此前，由于港交所对同股同权原则的坚决 ... 香港交易所发售新的上市制度后，差别化股权结构之争尘埃落定。2018年4月30日，港交所新的制订的《新兴及创意产业公司上市制度咨询总结》月生效，这意味著在原先的上市制度基础上，港交所将对新兴的三类公司放松容许：同股有所不同权结构公司、仍未收益生物科技类公司以及将港交所作为第二上市地的公司。

此前，由于港交所对同股同权原则的坚决，阿里巴巴退出香港上市，赴美国IPO。错失阿里被指出是港交所此次发售上市规则改革的最重要原因。2018年7月9日，小米公司沦为第一家在港交所上市的采行同股有所不同权的公司。

什么是“同股有所不同权”？“同股有所不同权”主要展现出在公司股东的投票权和收益权上，一般而言，股权中有两种权，一种叫经济性权利，股东取得公司收益派息的权利；另一种叫参与性权利，主要反映为投票权，当然参与性权利还有其他的权利，比如知情权，但主要还是反映在投票权上。那么，同股有所不同权，主要所指的就是同一份股份，股东对经济性权利和参与性权利的配备不成比例。很多公司管理层期望以少量的资本掌控整个公司，因此将公司的股份分成低投票权的股份和较低投票权的股份两种。

非常简单说道，我的股份一股只有一个投票权，而你的股份通过公司章程的誓约，一股可以有几个甚至几十个的投票权，这样尽管咱俩享有的股份一样，但你就比我享有更加多话语权。“同股有所不同权”在我国的涉及规定预示着“同股有所不同权”的再次热议，我们来想到我国《公司法》对于这个问题的规定。在我国法律环境下，我们长年的思维定势里就仍然指出同股就该同权。

但《公司法》第42条关于有限责任公司的规定：“股东会会议由股东按照出资比例行使投票权；但是，公司章程另有规定的除外。可见，我国公司法对同股同投票权这众多原则还是有一定程度的“放开”的，明确反映在有限责任公司这一块。公司法第四十二条但书部分即代表有限责任公司章程中可以自行誓约投票权比例，也就是说在有限责任公司里出资可以与投票权不成比例。

在实务操作者中，我国法院也接纳了有限责任公司的这种作法。但是，我国股份有限公司还是坚决限于同股同权的原则。由于我国公司申请人在大陆IPO上市时都必需改以股份有限公司，而在中国大陆地区上市的公司必需一个股一个投票权，所以在中国大陆资本市场上，股份有限公司投票权上限于的仍是同股同权的原则。

我们再行来说一说道同股有所不同权中的收益权。《公司法》第34条关于有限责任公司规定：“股东按照实缴的出资比例分取红利；公司追加资本时，股东有权优先按照实缴的出资比例认缴出资。

但是，全体股东誓约不按照出资比例分取红利或者不按照出资比例优先认缴出资的除外。”《公司法》第166条关于股份有限公司规定：“股份有限公司按照股东持有人的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按股权比例分配的除外。”从上述两个法条的但书部分我们可以显现出，与投票权有所不同的是，有限责任公司和股份有限公司在股东收益权上规定类似于，股东应以皆是按股权比例分配利润，但都可通过公司章程权利誓约收益比例从而构建“同股有所不同权”。

通俗来说就是，我和你在各持有人公司50%股权的情况下，我们可以誓约你分给90%的利润，而我只分10%。结论综上所述，中国大陆成立的有限责任公司、美国IPO公司、香港IPO公司可“同股有所不同投票权”。中国大陆成立的有限责任公司和股份有限公司均可“同股有所不同收益权”。“同股有所不同权”可以维护公司创始人，确保有所不同利益主体之间的权利抗衡。

尤其是“同股有所不同投票权”，可避免蓄意并购。同时，让专业的人做到专业的事，提升决策效率，尽量避免投票权与股东能力不给定的情况经常出现。只要公司充份透露风险和信息，在完整股东与新人投资者双方强迫的前提下，由公司自行决定否在投票表决时否彰显有所不同股东有所不同权利，这不仅是适当而且是不切实际的。

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